|
|
【买方机构客户观点】
1、宏观背景：①市场从5月 20 号开始到现在有三个多月的下跌，同时中间有一些小的反弹，判断今年大概率都是底部的震荡，所以对于全域类的投资机会来说，现在可能是一个比较好的窗口期。从点位上来看，今年大致的区间应该是在 2, 700 ~ 3, 000 之间，不需要过于的悲观。②可能明年的市场会更加乐观一些，不管是估值还是基本面，明年可能会有积极的变化。从战略上来看，明年是更加乐观一些。当前市场结构已经发生了变化，股票的市数量已经超过了 5, 000 只，因此指数级别的大流失很难被发生更多可能结构性的机会。③现在的宏观因素可能影响并没有那么显著。在美国大选辩论结束后，我们重点关注美国后续大选的情况，无论是这个美联储的加息还是降息，然后或者中国经济政策可能对整个市场刺激并没有那么显著。
2、未来展望：未来的 3 到 5 年内，我们可以能会看到很多竞争行业格局的改善，然后带来一些投资回报的提升。
3、关注赛道：目前当前推荐的关注的行业第一个是电子，然后通信，第三个也可以关注一些底部的消费，关注消费反弹的情况。
【食品饮料】
本周一周二以及昨天分别调研了河南河安徽，今天要调研江苏区域，整体调研下的白酒中端动效情况相对比较弱一些，然后大部分的经销商的反馈，可能动销相比去年同期至少要下滑10~15个点左右，然后中端那边反馈大概下滑有30%，甚至有一些比较偏极端，但我觉得不具备代表性的会比30%更加多一些。
今年白酒因为双节是分开整体的动销会有利，就导致今年双节冬销可能相较去年统绩不会那么差。有一些酒企现在库存其实终端已经是应该这几年最高的一个位置了，白酒库存崩掉压力比较明显了，然后可能明年春节会有部分酒企回款会更加艰难。老窖今年单二季度利润只有小个位数的增长，也跌停了，汾酒利润增速不及于70个点，也跌停了。然后后面可能就是慢慢的会有一些就企业绩层面开始逐步的一个风险出清。
总体，第一点，昨天白酒板块出现明显下跌，整体市场表现至少说白酒这边都会比较弱，除非说有明显的消费产品边际向好，或者是政策层面的一个转向。第二点，昨天公告华润要减持汾酒，这种情绪下跌的时候发这个公告，其实对股价应该今天开盘会有一定的影响。总体本来就板块看下来我们仍然是跟之前一样的观点，相对比较偏中性谨慎，可能要明年春节才能风险出清。
【医药】
医药整体还是相对比较偏弱一些，核心的原因是有一些外部的这个政策包括这周这个安徽的这个集采出来以后导致整个中标板块调整幅度就特别大。基本上集中的方向就在创新，百济神州整体没有什么问题，艾伯维告公司专利整体影响不大，创新视角依然是非常乐观。我觉得百济神州和港股的信达生物、和黄医药，还有康方生物都是可以这个大胆的推荐的，其他的方向暂时在放一放。
【海外】
OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评：推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求
正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）
大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。
北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进 为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强化学习训练，在回应之前通过私密的思维链进行"思考"。它思考的时间越长，在推理任务上的表现就越好。这开辟了一个新的扩展维度。不再受预训练的限制。并现在也可以扩展推理计算能力，来获得强得多的能力。随着强化学习和推理的算力提高，模型能力也能提高，在实际推理时采用了CoT，但OpenAI尚未实际公布其具体Token与推理方式组成。
o1的实际表现能力如何？在复杂任务上能力大幅超越OpenAI此前模型乃至人类平均水平。例如o1-preview在数学竞赛、代码竞赛、PHD入学考试上均能获得参赛者/专家前20%分位乃至更高的水平。而gpt4o在数学、代码竞赛仅能获得后10%分位。同时，在文字翻译等简单任务上，目前版本o1并未表现出高出gpt4o的能力。
如何看待o1的成本？目前，o1-preview已经对于ChatGPT付费订阅Plus等用户开放，限制为一周30使用，约为4o七分之一，o1mini50次使用。API尚只能试用，且尚未定价。
【电新】
美国锂电池：法案及供应链跟踪
周四，众议院以217 票赞成VS.192票反对，通过《2024年结束中国在美国电动汽车主导地位》，
提案表示民主党2022年《通胀削减法案》对适用于外国实体的规定过于宽松。
而拜登行政及预算办公室对该法案#表示反对，尽管没有承诺否决，主要原因系会增加税收、威胁供应链及就业。
接下来，在提交拜登总统之前还需在参议会获得通过（关注投票结果）。
而该法案内容最需要关注的：跟之前法案（只针对车）比对，外国实体合作的模式进一步限制，#包括和外国实体签订的许可、版税、服务和类似的技术授权，总金额超过500w |
|
发表于 2024-9-15 10:23:34