【九方智投】：医改重点任务！涨价延续+集采降温 中药股或将迎来

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【九方智投】：医改重点任务！涨价延续+集采降温 中药股或将迎来拐点


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导语
①《中药标准管理专门规定》审议通过2025年1月1日起施行；
②中药材被炒作价格暴涨，白术27元每公斤飙涨到180元。
事件驱动
《中药标准管理专门规定》审议通过2025年1月1日起施行。
7月4日，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，研究部署加强中药标准管理工作，审议通过《中药标准管理专门规定》。《中药标准管理专门规定》将于2025年1月1日起施行。后续，国家药监局将组织开展宣贯培训，进一步规范提升中药标准管理的能力和水平。
中药材被炒作价格暴涨，白术27元每公斤飙涨到180元。
中药材价格暴涨的话题再次成为市场关注的焦点，常用药材白术被指“价格疯涨超黄金”。除白术外，小众药材猫爪草也在短短10个月内价格飙升。此后，涨价也表现在香辛料品类药材，胡椒也成为新一轮涨价“明星”。
安国市场规格的白术2023年1月时价格仅为27元每公斤，至2023年10月波动上涨至85元每公斤，而到2024年6月，价格飙升至180元每公斤，近期价格稳定在这一高位。对于今年特有的香辛料品类涨价情况，也有相关市场人士认为，资金热炒是涨价背后的主要原因。
行业透视
2024年5月20日，国家医疗保障局办公室发布《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》。
国家医保局重点指导如下全国联采工作：鼓励有条件的省份牵头开展全国联采，重点覆盖未过一致性评价的化学药、中成药和中药饮片，聚焦采购金额大、覆盖人群广的临床常用药品和耗材“大品种”。
湖北牵头开展新批次全国中成药联盟采购和第一批全国中成药集采协议期满接续采购；山东牵头开展中药饮片联盟采购。各省份要查缺补漏，对已有多个省份开展集采、价格充分竞争的品种实行带量价格联动，避免成为价格高地。
从过往中成药集中带量谈判采购拟中选/备选结果可以看出：
中成药产品的平均降幅在40%左右，其中独家品种的平均降幅仅在10%左右，远低于化药动辄60%以上的降价幅度，不仅反映了国家旨在通过引导企业理性竞争，推动行业从重营销向重研发转变，也反映了国家医保账户对中药的区别性开放，助力中医药传承创新和高质量发展。
2024年一季度，中药板块高基数暂时承压。
71家中药公司2023年实现营收3631.8亿元，同比增长6.1%，共实现归母净争利润336.6亿元，同比增长45.8%。24Q1单季度看，在23年高基数影响下，实现营收986.3亿元，同比下滑19%，实现归母净利润125.6亿元，同比下滑4%。


（来源：华福证券）
中药板块诸多公司24Q1业绩表现亮眼，如东阿阿胶、佐力药业、盘龙药业止、片仔癀和济川药业等。
同时在23年新冠放开叠加医药反腐的特殊背景下，也有部分公司出现短期期承压。
24年消化以上短期扰动因素后，部分公司的业绩有望在2024Q2-3迎来拐点。


（来源：华福证券）
中药价格持续上涨，下游提价预期较强。
中药材价格指数：综合200数据显示，2019年以来，中药材价格呈现缓慢爬升态势，至2023年初，中药材价格开始较快上涨，2023年8月以来先降后升。


（来源：浙商证券）
成都中药材价格指数从2014年140提升至2024年的256，近年仍保持上涨趋趋势。
近十年安国药市天然牛黄价格由十几万元提升至140万元/千克。药品原材料持续上涨将带动下游产品提价，品牌中药有望量价齐齐升。


（来源：华福证券）
中药政策支持力度依旧，新版重点任务更加全面化。
2024年6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，明确未来一段时间内的医改工作重心，其中明确对中药的工作安排相对2024年更加实质化。
值得关注以下几个方面：
支持中药工业龙头企业：新提到“支持中药工业龙头企业全产业链布局”，头部中药工业企业有望得到进一步支持，尤其是国央企中药龙头；
审评审批：强调了健全机制、加快经典名方、院内制剂新药转化，重视中药的研发的中药新药企业有望受益；
基本药物目录：重新提及基药目录适时优化，尚未进入基药目录的优质中药品种未来有望调入基药目录并受益放量。


（来源：华福证券）
投资策略
浙商证券认为，中药板块自2019受到去库存等的影响，净资产收益率(TTM)开始下滑，至21年底开始改善；22年初奥密克戎来袭，中药企业经历了1年多的高出货，23年以来净资产收益率(TTM)基本稳定。
建议关注：可提价的牛黄资源品产业链：推荐同仁堂、健民集团、片仔癀；院外销售为主的高分红央国企：推荐东阿阿胶、华润三九，关注太极集团；院外销售的品牌OTC：推荐羚锐制药，关注马应龙、葵花药业 。
个股精选
片仔癀
片仔癀为国家一级保密配方，在高端肝胆类治疗保健中药里品牌力极强，同时把控天然麝香原材料供给量，核心消费者需求稳定，对价格敏感度低。
同仁堂
核心品种安宫牛黄丸量价齐升。同仁堂安宫牛黄丸具有极强的原材料和品牌壁垒，其不仅拥有全国唯二的野生麝香入药权，且在零售终端市占率约48%，远超其他竞争对手；原材料天然牛黄的价格持续上涨为其提供了提价的条件。
华润三九
核心产品999感冒灵领军市场多年，品牌优势突出；公司持续加强线上线下 融合，充分发展线上O2O业务，并通过大品牌把带动感冒品类，市占率有望稳步提升。
公司一直以培养成熟的投资者队伍为己任，为投资者提供从基础入门到深度策略的全周期金融教育养成体系，并从投资策略、投资风控、智能投顾等多方面为投资者打造一站式证券投资顾问服务
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